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證券時報記者 孫憲超
在市場需求持續萎縮、供需矛盾凸顯的背景下，水泥行業正迎來以產能置換為核心的深度變革水泥。近期，多省份密集公示水泥企業的補充產能置換方案，既是對國家層面產能管控政策的落地響應，也是行業告別無序超產、邁向合規化高質量發展的重要訊號。
從產能置換的區域流動與企業分化，到價格走勢的階段性調整，國內水泥行業正處於增量市場向存量市場過渡的深度調整期，政策引導與市場競爭的雙重力量，正重塑行業格局與發展路徑水泥。
不過，業界認為，考慮到水泥行業正處於深度調整期，對於2026年水泥價格、企業盈利水平仍然不能過於樂觀水泥。
多地公示水泥產能置換方案
近期，水泥行業產能置換程序加速推進，多省份密集釋出轄區內水泥企業補充產能置換方案公示及公告水泥。
1月8日，浙江省經濟和資訊化廳公佈常山南方水泥有限公司水泥熟料生產線補充產能置換方案水泥。
1月7日，山東省工業和資訊化廳公佈了冀東水泥（煙臺）有限責任公司及新泰中聯泰豐水泥有限公司、平邑中聯水泥有限公司等多家企業的水泥熟料生產線補充產能置換方案水泥。
除浙、魯兩省外，雲南、廣東、湖北等多地也相繼出臺轄區內水泥企業的補充產能置換方案公告水泥。
卓創資訊水泥分析師侯林林介紹，近年來建材行業發展面臨多重壓力，市場需求持續下滑、供需結構性矛盾凸顯，其中水泥、平板玻璃等傳統細分領域受房地產市場低迷、基建投資增速放緩的雙重影響，產銷量連續走低，行業經濟效益承壓明顯，2025年上半年多家頭部水泥企業已出現虧損水泥。與此同時，水泥行業長期存在的“實際產能遠超備案產能”歷史遺留問題，進一步加劇了市場無序競爭，拖累行業盈利水平。
在此背景下，工業和資訊化部聯合自然資源部、生態環境部等六部門於2025年印發《建材行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，將水泥產能管控列為穩增長的核心舉措，透過規範產能管理機制推動行業優勝劣汰水泥。
“長期以來，部分企業透過技術改造提升實際產能，使其遠超初始備案規模水泥。但在當前政策框架下，這部分超出產能已被明確界定為違規產能。”侯林林指出，若企業未能在2025年12月底前透過產能置換方案補齊產能差額，其超標生產行為將在2026年失去政策支援。這種從“鼓勵技術提效”到“嚴格鎖定備案產能”的政策邏輯轉變，標誌著水泥行業正式進入減量高質量發展的全新階段。
行業邁向合規化轉型深水區
水泥行業產能置換政策持續收緊，不僅加速了行業優勝劣汰，更進一步加劇了區域發展分化水泥。侯林林表示，結合各區域置換指標流轉資料來看，本次合規化補充產能程序中，區域間產能指標轉移呈現出清晰的“由北向南、由西向東”特徵，資源向優勢區域集聚的態勢顯著。
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值得關注的是，《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（2024年本）》大幅提高了產能置換比例要求，直接推高了跨省產能置換的行政門檻與經濟成本水泥。在政策約束與市場競爭的雙重壓力下，不同規模企業的補產能策略呈現明顯分化：頭部企業積極響應政策導向，透過內部產能置換、併購重組等方式擴大合規產能規模，同時藉機淘汰低效產能，進一步鞏固市場優勢；中小企業則受困於資金壓力大、置換成本高企等問題，產能置換意願低迷，部分企業已選擇主動退出市場，這一趨勢將進一步加速水泥行業整合程序，市場集中度有望持續提升。
侯林林指出，長期來看，在政策持續引導下，水泥行業將穩步向“集約化、低碳化”方向轉型水泥。龍頭企業透過整合區域產能、拓展綠色建材品類、佈局海外市場等舉措，有望在行業調整期實現高質量發展；同時，隨著基建投資持續發力、綠色建築推廣力度加大，需求端有望逐步形成新的支撐力量，推動行業逐步迴歸良性發展軌道。
中國水泥網·水泥大資料研究院分析師李坤明認為，本次產能置換政策的核心目標並非單純完成指標置換，而是推動企業備案產能與實際產能的精準統一，實現全行業合規生產水泥。此前水泥行業超產現象普遍存在，部分企業實際產能較備案產能高出20%—40%，政策明確劃定紅線，要求今後企業日產能超備案值的比例不得超過10%。即便產能置換工作全面完成，且企業嚴格恪守備案產能生產，受需求持續下滑影響，行業產能過剩程度仍將維持在30%左右。預計2026年全國水泥需求將同比下降5%，從2025年的16.9億噸降至約16億噸。
“儘管政策整體成效尚未完全顯現，但產能置換對行業格局的積極重塑作用已逐步凸顯水泥。”李坤明表示，一方面，政策將加速落後產能、低效產能有序退出，淨化市場競爭環境；另一方面，將推動龍頭企業持續最佳化產能佈局與生產結構，為行業長期健康發展奠定基礎。
水泥價格觸底回升可期
2025年，全國水泥價格行情走勢高開低走，一路下行，價格達到近年來同期最低水平水泥。
關於水泥市場價格的未來走勢，業內人士及機構給出了多維度判斷，整體呈現“短期低位反彈、中期低位執行、長期觸底回升”的階段性特徵，行業正處於增量向存量過渡的深度調整期水泥。
李坤明說，2025年，受房地產投資持續探底、基建投資下滑等因素拖累，水泥需求穩步回落，供需矛盾進一步加劇，疊加市場競爭白熱化，水泥價格整體呈震盪走低態勢水泥。不過，得益於上半年煤炭成本大幅下降，且水泥價格較同期仍有優勢，全年行業利潤實現一定程度修復。
展望2026年，補產能工作持續推進，企業合規化生產約束強化，供應端將得到有效管控，水泥供需再平衡格局有望逐步構建水泥。在此背景下，水泥價格預計將開啟低位反彈，呈現“前低後高”走勢，下半年價格有望超越上年同期。但需警惕的是，需求下行趨勢未改，且大企業間競合關係存在高度不確定性，價格大漲缺乏堅實基礎，反彈空間整體受限。
盈利方面，2026年在需求持續下滑、價格反彈有限的影響下，行業利潤好轉難度較大，預計全年行業利潤率在3%左右水泥。若產能管理政策嚴格執行，大企業協同較好，市場無序競爭現象明顯改善，水泥復價之路相對順暢，則行業利潤或存在小幅回升可能，但拉長週期看整體仍處於相對低位水平。
侯林林認為，2026年至2027年水泥市場價格大機率維持低位執行，核心原因是供大於求格局將持續水泥。供給端產能基數龐大，且錯峰生產政策執行力度存在波動，難以對供給規模形成有效約束；需求端房地產需求持續萎縮，基建整體規模不足以充分對沖房地產需求下滑，全社會水泥需求下行壓力將進一步加大。
對於長期走勢，侯林林預判2028年水泥市場價格有望觸底回升，核心驅動因素為供給端產能出清與需求端邊際回暖的共振水泥。2026年至2027年的低價週期將倒逼低效產能退出市場，推動行業集中度提升；同時，前期規劃的重大基建專案有望在2028年進入集中施工期，為水泥需求提供強勁支撐。屆時，行業供需格局有望從“供遠大於求”向“緊平衡”轉變，水泥企業議價能力增強，價格隨之進入回升通道。
“中國水泥行業正處於一個由增量市場向存量市場過渡的深度調整期水泥。”侯林林強調，國內市場萎縮將推動企業加大出口布局，但水泥產品不易運輸的特性限制了出口市場拓展空間，目前出口量佔國內產量比例仍不足1%。待此輪結構性調整結束後，行業有望在更低的總量水平上尋求新的供需平衡，這一總量將基於存量市場維護及新興領域需求而構建。
